小米的CDR招股说明书目前尚未发布发行规模、发行价格等要素，而这些是市场各方关注的关键点。

　　天风证券首席策略分析师徐彪认为，监管部门要求发行人及其主承销商本着审慎定价、公平配售、有利于市场稳定和企业长远发展的原则科学设计发行方案，确定合理的发行价格和估值。基于此，CDR的发行定价既不可能完全按照A股市场现有的发行定价，也不会完全按美股市值来进行估值和定价，其询价结果极有可能介于两者之间。近一阶段“独角兽”工业富联的发行定价机制可作参考。

　　虽然CDR发行将采用询价机制，但由于BATJ等企业此前已在海外上市，小米等企业采取“H股+CDR”发行模式，业内普遍认为，这些企业CDR发行定价将受海外市场估值“牵制”。

　　招商证券分析师郑积沙表示，试点创新企业或充分通过询价来发现价格，已有国际定价的标的CDR价格会与海外现有价格基本一致或略有折价。

　　“因为有海外市场估值作为参照，CDR的估值不会偏离很多。在海外市场增发，5%-10%的折价属正常。”一位曾就职于美国资产管理公司的基金经理说，从这个角度而言，考虑到海外上市中概股的估值并不算低，预期CDR发行估值会有所折价，但估值过低并不现实。不过，潜在通过CDR回归或IPO的公司均是各行业龙头，代表当前国内最有价值的一批公司，其成长前景值得期待。

　　从上市后二级市场表现来看，此前存托凭证与基础股票股价联动性较强，汇丰控股、中国联通、中芯国际、中国人寿ADR股价与香港上市基础股票股价的相关性均在0.95以上。市场人士指出，这预示着今后小米等采用“H股+CDR”发行模式的公司股价走势。

　　瑞银证券中国首席策略分析师高挺指出，CDR发行和创新企业IPO将引入询价机制，以实现发行价和估值的合理。换言之，针对普通A股IPO的窗口指导（即发行市盈率不得高于23倍）将不适用于CDR和创新企业的境内上市。

　　此外，在发行节奏方面，华东某券商人士表示，以小米为例，参照药明康德36天过会，预计小米CDR拿到批文要到7月中旬，再加上后续路演、询价等还需近一个月，所以上市时间可能晚于此前7月中旬的市场预期。

　　监管层此前明确表示，发行审核会严格把关，审慎选取试点企业，充分考虑国内国际市场情况，把握好试点的数量和节奏，平稳有序地开展试点工作，不会一哄而上。因此市场人士普遍预期，第一阶段CDR的示范效应将大于对规模和数量的追求，发行规模和节奏会从严控制。郑积沙认为，考虑市场供给压力等问题，预计年内通过CDR登陆A股的公司不超过5家。