一手房市场住宅销售周环比小幅上升。

　　截至2017年12月3日一周，我们观测的33个城市新房市场住宅销售周环比上升0.6%至3.79万套，但月环比连续第四个月下降，降幅4.6%。销售周环比回升主要由于低线城市房地产市场经过前三周环比下降后反弹，周环比上升5.9%至1.32万套，而高线城市住宅销售周环比下降2.1%至2.36万套。住宅销售周环比上升的城市数目由前周的15个增至上周（12月4－8日）的20个，因为相关低线城市的数目由7个增加至13个。

　　二手房市场住宅成交维持在低水平。

　　同时，我们观测的12个城市二手房市场住宅销售连续第二周环比下降至1.04万套，降幅3.3%，其中南宁/金华周环比下降36.5%/20.3%，扬州/厦门周环比上升43.5%/21.5%。按同比口径，2017年前49周，12个城市的住宅销售同比降低30.7%至59.56万套，其中7个高线城市的销售总量同比降低47.6%，但5个低线城市的销售总量同比上升42.2%，其中扬州/金华的累计住宅销售升幅最大，同比分别上升80.5%/79.5%至1.89/2.09万套，而北京/厦门/南京同比分别降低51.1%/46.4%/44.8%至12.33/2.61/8.11万套。

　　房地产板块转变为下跌。

　　我们观测的15家开发商权重价格指数的周环比表现由前周上升0.49%转为上周（12月4－8日）下跌2.53%，而同期恒生指数和恒生国企指数分别下降2.65%和3.85%。我们注意到房地产类股的下跌主要是受到恒大地产和融创（1918.HK）股价周环比分别下跌1.8%和1.0%的拖累，相反上周中海发展和华润置地股价周环比均上升0.3%。

　　预期之后几周住宅成交持续疲软。

　　虽然11月最后一周住宅销售周环比正增长，但升幅是2017年前10个月最后一周中最低，反映现时住宅销售受到年末房贷额度偏紧的影响持续疲软。我们预期虽然12月开发商将加快推出房地产项目，但住宅成交将持续疲软。

另外，我们注意到低线城市的房地产政策持续收紧，其中扬州宣布禁止拥有三套或以上住房人士再买房。预期低线城市收紧性政策将持续发挥效力，压抑之后几周的销售动力。

　　作者：工银国际研究部研究员 李兴文

　　　　　工银国际研究部研究员 周朗程

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