根据汽车工业协会的数据显示，11月乘用车销售258.9万辆同比持平，环比增加9.7%。其中SUV销售同比增加8.9%至111万辆，轿车销售同比降低4.8%至122万辆。相信本月行业批发端增长不高我们认为主要由于去年基数较高，而且不同于去年同期火热的气氛，今年在严重的行业分化下车企冲击销量的欲望下降。根据乘联会的数据，实际终端销售同比4%的增长，反映需求端依然有明显改善。根据中国汽车流通协会的数据显示，11月份经销商库存预警指数环比上升1.2个百分点至49.8%，仍低于50%警戒线以下，反映行业库存处于较稳健水平。考虑旺季效应迭加明年将取消购置税优惠的刺激，我们相信12月会看到更明显的需求端释放。

　　根据汽车工业协会的数据显示，仅自主品牌，德系和美系品牌的销售增长保持了正增长，11月分别增加5%、4.3%和0.9%。日系由于去年同期的高基数，本月同比下滑3%，但今年1-11月销量还是保持了12.6%的同比增长。韩系和法系品牌由于品牌影响力和产品竞争力的下降，本月销售同比继续下跌29.8%和12.2%。

　　新能源车井喷式增长：

　　根据中汽协数据，11月新能源车销量11.9万辆，同比增长83%，环比增长30.5%，其中纯电动汽车销量10.2万辆，同比增长75%，插电式混动车型销量1.7万辆，同比增长154%。2017前11月，中国新能源车销量为60.9万辆，同比上升51.4%。其中纯电动汽车销量完成50.4万辆，同比增长59.4%，插电式混动车销量完成10.5万辆，同比增长21.8%。根据乘联会数据，11月新能源乘用车销量8.1万辆，同比上升87%，环比上升25%，其中纯电动车型销量6.6万辆，同比增长71%。插电式混动车销量1.5万辆，同比增长222%。明年补贴继续退坡带来的提前抢装现象明显体现，预计新能源汽车的购买力在最后一个月将加速释放，70万的年销售目标已经没有压力，基本符合我们之前的预期。

　　第十一批目录：

　　在12月4日工信部发布的第十一批“新能源汽车推广应用推荐车型目录”中，共包括了79个品牌165个车型。其中乘用车28款，占17%，客车79款，占48%，其余为专用汽车。乘用车中有27款为纯电动，85%采用三元锂电池，平均续航里程为247公里。客车中86%为纯电动，84%依然使用磷酸铁锂电池，平均续航里程稳步提升，高续航里程（大于250km）车型稳步增加至80%以上。

　　个股推荐。

　　年底将取消购置税优惠，有利于旺季更明显的需求释放。新能源汽车的购买力在最后一个月也将加速释放，基于明年补贴继续退坡带来的提前抢装。我们认为中国汽车市场在2018年处于行业调整期，乘用车行业的整合，自主车产品线的向上突破，双积分政策下新能源车行业复苏会为行业带来持续动力。我们建议投资者关注豪华汽车品牌和自主车龙头品牌，同时继续看好华晨汽车（1114.HK）和广汽（2238.HK），同时关注长城汽车（2333.HK）的新车型上量。我们首选的新能源汽车股是比亚迪（1211.HK），基于新能源汽车产品结构进一步升级、成本持续下降以及业务多元化。

　　作者：工银国际研究部研究员 施晔

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